Circle corre para a SEC pedir status de 'cash' — enquanto USDC perde US$ 4,08 bilhões em um mês

O Circle quer que o USDC deixe de ser tratado como um ativo de risco pela regulação americana e passe a valer como dinheiro vivo nos balanços das corretoras. A carta chegou à SEC em 20 de outubro de 2026. Dias depois, os próprios números do mercado mostraram o USDC perdendo US$ 4,08 bilhões em circulação no mesmo mês.

A tese da Redação Ai Lucro: o Circle está buscando uma vitória regulatória justamente no momento em que perde a batalha de mercado. Ganhar o status de "cash" na SEC pode ajudar a estancar a sangria, mas não resolve o problema estrutural de fundo — a distância entre USDC e USDT continua enorme.

O que o Circle pediu à SEC

Segundo a carta enviada pelo Circle e divulgada pela empresa em seu blog em 28 de outubro de 2026, a solicitação tem dois eixos. O primeiro é técnico: reduzir de 2% para 0% o "haircut" de capital que corretoras (broker-dealers) precisam reservar quando mantêm posições próprias em stablecoins compatíveis com o GENIUS Act, a lei federal americana que estabeleceu regras para esses tokens. Esse percentual de 2% havia sido fixado pelo staff da SEC em fevereiro de 2026.

O segundo é mais ambicioso: classificar essas stablecoins como "cash" (dinheiro) sob a Rule 302(b) da proposta Regulation Crypto Assets, apresentada pela SEC em 18 de agosto de 2026. Na prática, isso equipararia o USDC a reservas em dólar para fins de limites de capital e de custódia de clientes — um tratamento contábil e regulatório muito mais favorável do que o de um ativo digital qualquer.

A mesma proposta da SEC, de agosto, também criou duas janelas de isenção para captação de recursos em cripto: até US$ 5 milhões em quatro anos, e até US$ 75 milhões em 12 meses, ambas com exigências de divulgação. Esta carta é a resposta formal do Circle ao período de consulta pública sobre essa proposta, que se encerrou em 20 de outubro.

Os números que contradizem a solicitação

Enquanto a carta tramitava em Washington, o mercado votava com os pés. Dados on-chain compilados pela BigGo Finance mostram que a oferta circulante do USDC caiu US$ 4,08 bilhões em 30 dias, terminando outubro de 2026 em cerca de US$ 71,3 bilhões — a queda mais acentuada entre as principais stablecoins do período, incluindo resgates de cerca de US$ 917 milhões só na última semana do mês.

Para colocar em perspectiva: entre as 14 maiores stablecoins em dólar, a redução total de oferta no período foi de US$ 7,04 bilhões. O USDC respondeu por 58% dessa queda sozinho. Enquanto isso, o USDT (Tether) perdeu apenas US$ 1,79 bilhão — cerca de 1% de sua base —, mantendo-se em torno de US$ 181,8 bilhões em circulação. Em termos proporcionais, o USDC encolheu cerca de 5%, cinco vezes mais que o USDT.

Os dados sugerem que parte desse capital não saiu do mercado de stablecoins, mas migrou para concorrentes menores, como PYUSD, USDS e RLUSD — um sinal de fragmentação, não necessariamente de desconfiança geral no modelo.

Fontes e dados

Carta do Circle à SEC (Circle Internet Group, relatório de empresa, 2026). Documento formal enviado em 20 de outubro de 2026 em resposta à consulta pública da SEC sobre a Regulation Crypto Assets. Pede zerar o haircut de capital e classificar stablecoins do GENIUS Act como "cash" sob a Rule 302(b). Limitação: é a manifestação de uma parte diretamente interessada — o próprio emissor do USDC —, não uma posição neutra nem uma decisão já tomada pela SEC.

Dados de oferta circulante de stablecoins (BigGo Finance, dados on-chain, 2026). Acompanhamento de emissão e queima de tokens ao longo de outubro de 2026, mostrando a queda de US$ 4,08 bilhões no USDC frente à relativa estabilidade do USDT. Limitação: dados on-chain capturam o fluxo, não a causa — não dizem se a saída é sazonal, rotação de tesouraria corporativa ou retirada institucional estrutural.

Por que isso não resolve o problema

Mesmo que a SEC conceda tudo o que o Circle pediu — haircut zero e status de "cash" —, isso não resolve o problema competitivo de fundo. O USDT segue dominando a oferta global de stablecoins por uma margem de mais de 2 para 1 sobre o USDC. Uma vitória regulatória facilita a vida de corretoras que já usam USDC como garantia, mas não traz de volta, por si só, o capital que já migrou para tokens concorrentes. Regulação favorável e participação de mercado são batalhas distintas, e o Circle por ora só está ganhando a primeira.

O que observar

Vale acompanhar três frentes: se a SEC incorpora a proposta do Circle na versão final da Regulation Crypto Assets, ainda sem data definida; se a oferta do USDC estabiliza nas próximas semanas ou continua caindo; e se o capital que saiu do USDC retorna caso o status de "cash" seja aprovado, ou se consolida de vez em stablecoins alternativas. Nada aqui é recomendação de investimento — são dados de regulação e de fluxo de capital que merecem monitoramento por quem acompanha o setor.