MSCI aprova regra que pode tirar Strategy e Metaplanet de índices globais de ações

A MSCI finalizou em 15 de outubro a regra que trata "empresas não operacionais" como inelegíveis para os MSCI Global Investable Market Indexes. A medida abre caminho para a saída de companhias que viraram cofres de bitcoin, como a americana Strategy e a japonesa Metaplanet.

Segundo a provedora de índices, a lista final das empresas afetadas será divulgada em 11 de novembro e a mudança entra em vigor no fechamento de 30 de novembro de 2026, dentro da revisão de novembro dos índices. O texto confirma, com pequenos ajustes, a proposta apresentada em agosto.

A decisão importa porque os índices da MSCI são seguidos por fundos passivos no mundo inteiro: quando uma ação sai do índice, esses fundos precisam vendê-la, independentemente do que achem da empresa.

O que a regra da MSCI muda

A regra cria um filtro em duas etapas para separar empresa operacional de veículo de investimento. Primeiro vem um "core screen", que verifica se a companhia tem ativos ligados a uma operação real. Quem não passa é submetido a um teste de exclusão com cinco indicadores financeiros — despesas, geração de caixa, variação no valor dos ativos e dependência de financiamento externo. Falhar em quatro dos cinco torna a empresa inelegível.

Para evitar entradas e saídas constantes, a MSCI criou travas de tempo. Quem já está no índice só é removido se falhar no teste nos dois últimos períodos anuais de divulgação de resultados. Quem está fora fica impedido de entrar se falhar em qualquer um desses dois períodos.

O texto final também encerra uma medida temporária. Em outubro de 2025, a MSCI havia congelado os aumentos no número de ações consideradas no índice e adiado novas inclusões e mudanças de faixa de tamanho para companhias com 50% ou mais dos ativos em criptomoedas. A partir da revisão de novembro, essas empresas passam a ser avaliadas pelo novo filtro.

Em uma simulação da própria metodologia, três empresas apareceram como candidatas à remoção do MSCI ACWI Investable Market Index, segundo a CoinDesk: Strategy, Metaplanet e Yellow Cake, uma companhia britânica de investimento em urânio. O caso da Yellow Cake mostra que a regra não foi desenhada só para cripto, embora as empresas de tesouraria em bitcoin sejam o grupo mais exposto.

Strategy: US$ 2,8 bilhões em saídas, estima o JPMorgan

Analistas do JPMorgan calculam que a exclusão da Strategy poderia gerar cerca de US$ 2,8 bilhões em saídas das ações da empresa mantidas por fundos passivos. Vale separar as duas coisas, porque é um ponto que costuma gerar confusão: a venda forçada atinge os papéis, não as reservas de bitcoin. A companhia não é obrigada a vender nenhuma moeda por causa da decisão da MSCI.

A Strategy, antiga MicroStrategy, é a maior detentora corporativa de bitcoin do mundo, com cerca de 848.250 unidades, avaliadas em aproximadamente US$ 69,67 bilhões. A ação (MSTR) fechou quinta-feira a US$ 151,29, cerca de 72% abaixo do pico de US$ 543 registrado em novembro de 2024.

A Metaplanet, de Tóquio, fechou sexta-feira a 277 ienes, cerca de US$ 1,75, depois de ter chegado a 1.930 ienes em junho de 2025. As duas ações já vinham perdendo o prêmio com que negociavam acima do valor das criptomoedas em caixa e, na avaliação da Decrypt, a saída dos índices tende a pressionar ainda mais esse diferencial.

Michael Saylor, presidente do conselho da Strategy, classificou a proposta como "discriminatória" e pediu que a MSCI reconsiderasse o texto antes de finalizá-lo, de acordo com a Decrypt. À CoinDesk, ele descreveu a Strategy como "um negócio operacional com um braço de software", rejeitando a comparação com um fundo de investimento.

O que a regra da MSCI muda para o investidor brasileiro

A exposição aqui é quase toda indireta. Quem investe no Brasil raramente compra MSTR ou Metaplanet diretamente, mas fundos e ETFs internacionais que replicam índices globais da MSCI — acessados por fundos de investimento no exterior ou BDRs de ETFs — carregam essas ações na proporção definida pelo índice. Se a remoção se confirmar em novembro, essas carteiras deixam de ter o papel, e o canal que levava dinheiro institucional ao bitcoin de forma indireta perde força.

Na prática, quem buscava exposição a bitcoin por meio de ações de tesouraria passa a ter menos companhia automática nesse trade. Nada disso é recomendação de investimento: os números acima são contexto de mercado, com data, e preços de ações e de criptomoedas oscilam.

O que esperar até 30 de novembro

O próximo marco é 11 de novembro, quando a MSCI divulga a lista final das empresas afetadas. Até lá, vale observar se outras provedoras de índices seguem o mesmo caminho e como as companhias afetadas reagem — seja comunicando mudanças no balanço, seja tentando demonstrar operação relevante para passar no core screen. O efeito prático nas carteiras dos fundos só aparece no fechamento de 30 de novembro.