Blackstone financiou Anthropic a 10% ao ano. Agora espera rating 'junk' no IPO

A Blackstone financiou US$ 9 bilhões da dívida de infraestrutura de IA da Anthropic cobrando juro acima de 10% ao ano. Até semanas atrás, a gestora previa que esse papel chegaria a grau de investimento antes do fim de 2026. Agora, dias antes do IPO da Anthropic, o cálculo mudou: a Blackstone avisou seus investidores que espera uma nota "double-B" para a dívida — o topo da faixa especulativa, popularmente chamada de "junk" ou lixo, segundo reportagem do Financial Times replicada por TechCrunch, Yahoo Finance e Zetik News.

A reviravolta vem de quem tem interesse direto no resultado: a própria detentora dos US$ 9 bilhões está reduzindo sua aposta no rating futuro. Para o setor de data centers de IA financiado a dívida, é um termômetro de risco.

A revertida de Blackstone no rating esperado

O aviso está ligado ao acordo "Project North Star", de US$ 63 bilhões, no qual a Blackstone atua como investidora âncora para financiar a compra de chips da Anthropic, incluindo aluguel de 1,5 GW em TPUs do Google via Broadcom (segundo a Zetik News). Dentro desse pacote, os US$ 9 bilhões em dívida subordinada da Blackstone pagam juro superior a 10% ao ano — remuneração típica de crédito de maior risco.

Até recentemente, a gestora divulgava que esse papel alcançaria grau de investimento tão logo a Anthropic abrisse capital. A reviravolta revelada pelo Financial Times é o oposto: a própria Blackstone agora projeta uma nota "double-B" após o IPO, dentro da faixa junk, ainda que no segmento mais alto dela.

Por que um rating mais baixo encarece o capital futuro

A Anthropic protocolou o prospecto de IPO (formulário S-1) em 26 de outubro. O documento lista obrigações de gastos com infraestrutura de computação que somam mais de US$ 800 bilhões, com contratos que se estendem até 2045, e reportou receita de US$ 16,3 bilhões no primeiro semestre de 2026, segundo o Yahoo Finance.

Uma nota de crédito mais baixa encarece o custo do dinheiro que a empresa vai precisar levantar adiante. Dívida com rating especulativo costuma exigir juros mais altos e atrai uma base menor de investidores institucionais — muitos têm mandato de só comprar papel grau de investimento. Para uma empresa que planeja financiar boa parte de sua expansão de data centers com dívida, não só com capital próprio do IPO, isso significa custo de capital mais alto justamente no momento em que caixa vira insumo tão crítico quanto chip.

O que dizem os estudos

• Comunicado da Blackstone aos investidores sobre rating pós-IPO (Blackstone, 2026; reportado pelo Financial Times, TechCrunch, Yahoo Finance e Zetik News): a gestora espera nota "double-B" para a Anthropic após a abertura de capital, revertendo a projeção anterior de grau de investimento até fim de 2026. É uma comunicação direta aos investidores do acordo "Project North Star", não um relatório de pesquisa independente. Limitação central: vem de uma parte interessada no negócio — a Blackstone detém os US$ 9 bilhões da dívida que está sendo reavaliada. As agências de rating formais (S&P, Moody's, Fitch) ainda não emitiram nota oficial pós-IPO.

Junk não é colapso

"Double-B" é o topo da faixa especulativa, não um sinal de crise de crédito. A receita crescente e a demanda represada pelo IPO sugerem que o mercado ainda trata a Anthropic como aposta de alta convicção em IA, mesmo que o custo de dinheiro suba. Rating especulativo encarece dívida nova, mas não impede a empresa de levantar capital, nem significa que o pagamento da dívida atual esteja em risco imediato.

O que observar

Três pontos merecem atenção nas próximas semanas:

1. Reação do preço da ação: como o mercado responde no primeiro pregão pós-IPO.
2. Nota oficial das agências: quando S&P, Moody's e Fitch publicarem a classificação da dívida do "Project North Star".
3. Cascata no setor: se outras estruturas de dívida em data centers de IA (ligadas a outras big techs) também começam a reprecificar risco para cima.

Se o custo de dívida subir em cascata, o impacto chega direto na velocidade de construção de data centers de IA no mundo, inclusive nos planos de capacidade que afetam preço e disponibilidade de serviços de IA usados no Brasil.

Aviso: Este texto não constitui recomendação de investimento. Rating de crédito é uma medida de risco de dívida, não uma previsão de preço de ação.